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公司金融的基本概念

2019-10-05 15:03

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  公司金融的基本概念 ? ? ? ? 企业与公司 什么是公司金融? 公司金融的目标 财务目标的冲突与委托代理问题 如何学好公司金融 1.学习教材上的理论(会考试) ? 2.观察现实生活的案例及其动机(分析) ? 3.融入金融市场及其投资行为(会投资) ? 两个重点 ? 考试: 企业投资决策(NPV),企业融资成本 (WACC),企业价值评估。 运用: 解释现实中的公司行为及其动机 企业价值最大化,预测资产价格 ? 公司金融理论与实务的一个框架 理论框架 ? 公司融资、www.619922.com投资、利润分配、等等行为的 动因与经济后果。 ? 动因:需要对样本进行分类,逻辑回归。 ? 后果:企业价值,短期长期回报、业绩、 渠道。。 ? 理论分析框架 1.外部环境(股权分置改革、AH股、不同地 域) 2.产品行业竞争 3.宏观经济 4.公司治理 5.财务特征 公司金融的实务 ? 公司行为如何影响企业价值 价值投资 与趋势投资 ? 价值投资的框架 宏观经济 自 上 而 下 投 资 策 略 自 下 而 上 投 资 策 略 行业景气 公司特征 投资新思路 ? 何谓趋势投资 一个趋势投资的例子 钢铁行业 ? ? 公司金融考虑的微观特征 1.企业的技术创新 ? 2.企业的高管 ? 3.小规模高成长 ? 4.地域与政治关联 ? 5.毛利率与三费比例 ? 公司金融理论与实务的区别 ? 理论:主要是解释现象 ? 实务:预测未来 实务需要理论的指导,但更复杂多变 ? 实体经济与虚拟资本 ? 实体经济(制造-服务-农业) ? 虚拟资本(银行-证券-基金) 中国股票市场特征 ? 1.代理成本严重(主导地位) ? 2.具有新兴市场中的投资机会 上证综指的构成 大型国有企业 ? 周期性行业 ? 代理成本严重的中小企业 ? 高成长的优质中小企业 ? 实体企业快速增长的标志或现象 民营中小规模公司(细分市场不仅在增长, 还能抢占市场份额) ? 负债由低变高 ? 不断进行股权融资 ? 企业在建工程或子公司不断增加 ? 虚拟经济快速增长的路径 1.利用Mortage ? 2.投资高增长股权 ? 3.资产管理 ? 4.金融估值变化 ? 公司金融与财务会计的区别与联系 ? ? ? 财务会计一般是往后看的,对公司的历史活动做 一个客观的记录。公司金融所关注的投资融资和 并购等决策都是向前看的。 会计报表记录的是帐面价值, 金融更看重市场价 值 会计报表常为公司金融的预测提供历史依据。 举例: 会计:财务信息系统 ? 金融:利用各种信息,预测 ? 企业与公司 ? 依法自主经营、自负盈亏,独立核算的商品生产 和经营单位叫做企业。以营利为目的的企业多如 牛毛,但并非所有的企业都是公司。实际上,企 业分为三种形式: 个体业主制 合伙制 公司制 ? 而公司制企业是公司金融的研究主体。 公司制 ? 公司制的优点 n 有限责任 n 融资灵活性强 n 再投资机会多 公司的差异 上市公司 ? 非上市公司 ? 上市公司的关键:市值管理与融资时机 ? 什么是公司金融 ? 定义 价值取代利润的主导地位,是公司金融发展的一个里 程碑;与此相适应,以价值为基础的管理,成为公司 金融的基本理念。 。公司金融关注公司的财务决策对公司价值的影响。 什么是公司金融 ? 公司金融的内容 可以在某一时间点借助资产负债表来纵览公司金融状况 以及金融活动。 公司金融的内容 ? ? 资产负债表的左边为公司的资产,包括流动资产, 长期资产(固定资产、无形资产),公司的资产 状况反映了公司流动资产管理水平以及长期资产 投资状况。 资产负债表的右边列示了公司的资金来源,包括 了流动负债、长期负债和股东权益。 公司的负债和所有者权益反映了公司在融资方式以及 融资结构方面的决策结果。 股利则展示了公司利润分配的情况。 公司金融的基本内容 投资决策 融资决策 营运资金管理 利润分配 投资决策 做什么?投资方向 做多少?投资数量 何时做?投资时机 怎样做?资产形式与资产构成 NPV和现金流(重点) IRR和投资回收期是重点 融资决策 股权筹资还是债权筹资? 股权与债权的比例? 长期资金还是短期资金? 长期资金与短期资金的比例 以何种形式、渠道筹资? 筹资的时机 资金成本的计算(重点) 现实生活中,融资时机和策略更重要 营运资本管理 流动资产管理 流动负债管理 现金管理(新的方向和理论) 流动资产管理 ? 公司如何配置流动资产主要取决于流动资产管理 水平、生产经营周期长短、销售政策、收账政策 等。 现金管理 短期投资管理 应收账款管理 存货管理 流动负债管理 ? 在短期融资决策中,首先以融资成本最小化为原 则选择短期融资方式。 银行借款管理 商业信用管理 短期融资券管理(与企业债,公司债的区别) 公司金融与金融市场 公司金融与金融市场 金融市场极具有竞争性,所有在金融市场上寻找资 金的公司都是竞争对手,资金在不同区域流动, 且流动速度很快。因此,金融市场的完善程度高, 融资的差异性相对较小,那么能够增加公司价值 的融资渠道相对较难。也就是说,融资决策的难 度要高于投资决策。 ?公司金融打开了资本市场 ?企业需要在投资收益和融资成本中进行权衡 公司的价值创造过程 A. B. C. D. E. ? 公司在金融市场上想投资者发行公司债券或者普通股、 优先股 将所筹集的资金投资于流动资产或者长期资产(有利可 图的项目) 当一个生产阶段结束后,通过产品销售获得了现金 公司以现金方式向债权人支付利息,偿还本金;向政府 纳税;向股东支付股利。 公司留存收益 当投资所产生的现金流入量超过初始资产投资时,或者 当支付给债权人和股东的现金流量超过从金融市场上筹 集到的资金时,公司才实现了价值的创造。 公司金融的目标 ? 目标:股东财富最大化

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